지주.

자본시장 체질개선 정책이 본격 실행되며 지주 할인율의 구조적 해체기에 진입한 국면임.

자본시장 체질개선 정책이 본격 실행되며 지주 할인율의 구조적 해체기에 진입한 국면임. 3차 상법 시행에 더해 중복상장 원칙금지(거래소 규정 6월 개정 목표), 저PBR Naming&Shaming, M&A 공정가액 외부평가, 주가누르기방지법(상속·증여세 PBR 0.8배 하한) 등 5대 정책이 동시 추진됨. 연초 외국인이 코스피200을 87.7조원 순매도하는 와중에 일반지주에 역방향 2.19조원이 집중되며 SK·HD현대·두산·한화 등 커버리지 7사에 88%가 쏠림. 비상장 자회사 비중 높은 SK·LS·CJ가 중복상장 금지 수혜로 부각되고, 저PBR 지주는 M&A 표적론으로 재평가됨. 합산 NAV 할인율이 54% 수준으로 추가 축소되며 강세가 지속됨.

4Q25 실적 시즌과 함께 정책 모멘텀이 실행 단계로 전환된 국면임.

4Q25 실적 시즌과 함께 정책 모멘텀이 실행 단계로 전환된 국면임. 배당소득 분리과세가 1월 1일 시행되며 고배당 요건 충족 지주·금융지주의 재평가 트리거로 작동함. 3차 상법(자사주 소각 의무화)이 3월 6일 시행되며 SK 20.3%·두산 12.1%·삼성물산 4.6%·한화 5.9% 등 대규모 소각 결정이 잇따름. 메모리 슈퍼사이클과 AI 인프라 수요로 SK하이닉스·삼성전자 실적이 폭증하며 SK·SK스퀘어·삼성물산의 자회사 가치가 급등함. CJ는 올리브영 가치 부각과 합병 공정가액 의무화 기대로 차별적 강세를 보임. 7월 고점 이후 조정을 거쳤으나 정책 연속성으로 강세 기조가 유지됨.

2026년 연간전망이 대거 발간되며 지주 섹터가 전 증권사 Overweight로 수렴한 강세 절정 국면임.

2026년 연간전망이 대거 발간되며 지주 섹터가 전 증권사 Overweight로 수렴한 강세 절정 국면임. 지주업종 주가는 연초 대비 +107.6% 상승하며 코스피(+56~67%)를 큰 폭 상회함. 1·2차 상법 개정에 더해 3차 개정(자사주 소각 의무화)이 11월 전후 통과 전망으로 부상했고, 중복상장 규제·CVC 규제완화·배당소득 분리과세가 추가 모멘텀으로 결합됨. 투자 포인트가 단순 정책 기대에서 '숫자로 증명' 단계로 진화하며 반도체·방산·조선 비중 높은 SK·한화·두산·HD현대의 자회사 실적 성장이 부각됨. 삼성그룹 지배구조 개편 이슈로 삼성물산 역할론도 재점화됨.

상법 개정이 입법 단계에서 시행 단계로 이행하며 디스카운트 해소의 제도적 기반이 확정된 국면임.

상법 개정이 입법 단계에서 시행 단계로 이행하며 디스카운트 해소의 제도적 기반이 확정된 국면임. 1차 개정(이사 충실의무 확대)이 7월 22일 공포·시행됐고, 2차 개정(집중투표제 의무화·감사위원 분리선출)이 8월 25일 본회의를 통과함. 3%룰 도입으로 지주회사 최대주주 영향력이 급감하고 자사주 소각 의무화 법안이 병합심사에 들어가며 SK(24.8%)·두산(17.9%)·롯데지주 등 고자사주 보유 지주의 가치제고 효과가 부각됨. 두산은 전자BG의 AI 가속기향 CCL 호조로 자체사업 가치가 재평가되며 Top Pick으로 부상함. 다만 7월 세제개편안 발표로 단기 조정이 동반됨.

상법 개정안이 3월 본회의 통과 후 4월 부결되는 변동성을 거쳤으나, 이재명 정부 출범으로 지배구조 개선 정책이 재가속된 국면임.

상법 개정안이 3월 본회의 통과 후 4월 부결되는 변동성을 거쳤으나, 이재명 정부 출범으로 지배구조 개선 정책이 재가속된 국면임. 현대차증권이 지주 Overweight를 제시하고 iM·흥국이 비중확대로 전환하며 시각이 강세로 선회함. 자사주 소각·NAV 증대가 실제 주가로 직결되는 사례가 확인됐고, 특히 한화에어로스페이스 급등으로 한화 상장지분가치가 NAV의 81%를 견인하며 주가가 6개월 +72% 상승함. SK는 SK스페셜티 2.7조원 매각으로 순차입금 감소가 가시화됨. 자사주 비중·재무개선·NAV 모멘텀 보유 종목 중심의 차별화가 시작됨.

지주회사 섹터에 대한 신규 커버리지가 본격 개시된 국면임.

지주회사 섹터에 대한 신규 커버리지가 본격 개시된 국면임. KB가 Neutral로 출발하며 NAV 디스카운트의 핵심 원인을 '주주 간 이해상충'으로 규정했고, 평균 할인율은 2020년 30%에서 2024년 50%로 확대된 상태로 진입함. 2024년 12월 31일 자기주식 제도개선 시행령 발효(인적분할 시 자사주 신주배정 금지·5%+ 보유 보고서 의무화)와 상법 개정안 법사위 통과가 맞물리며 구조적 저평가 해소 기대가 형성됨. 일본 밸류업 선례와 밸류업 프로그램이 동일 메커니즘으로 작동할 것으로 제시됨. 다만 비재무적 이슈 해소에 시간이 필요해 전종목 Buy 속 옥석 가리기가 권고된 출발점임.